[原] 開拓者研報(bào)第4期

2012-11-01 17:25 來源： 開拓者量化網(wǎng) 瀏覽：1260 評(píng)論：(0) 作者：戴非

美國

颶風(fēng)“桑迪”對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的重創(chuàng)將會(huì)持續(xù)幾周，它令美國人口最稠密地區(qū)的商業(yè)中斷，毀壞了價(jià)值數(shù)十億美元的財(cái)產(chǎn)，可能還會(huì)推高汽油價(jià)格。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)它可能令美國第四季度GDP年化增幅減少0.6個(gè)百分點(diǎn)。本周重點(diǎn)關(guān)注周五晚間的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)（超預(yù)期可能性大）以及今晚的消費(fèi)者信心指數(shù)（前值70.3，預(yù)期73）和ISM制造業(yè)數(shù)據(jù)（前值51.5，預(yù)期51）。美國大選前預(yù)計(jì)投資者仍持觀望態(tài)度。

印度的黃金進(jìn)口商保持謹(jǐn)慎,因金價(jià)繼續(xù)受到盧比走軟及海外市場(chǎng)堅(jiān)挺支撐.印度的節(jié)日季將在11月達(dá)到高潮。

美股：短期中性偏多 中期中性  

黃金白銀：短期中性偏空 中期中性 

美元指數(shù)：短期看多 中期看多

歐洲

歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)周三聽到了希臘傳來的更多壞消息,該國將明年計(jì)入償債成本前的預(yù)算盈余預(yù)期削減過半,使為數(shù)不多的幾個(gè)亮點(diǎn)之一也熄滅了,多輪撙節(jié)行動(dòng)使已進(jìn)入第五個(gè)年頭的衰退進(jìn)一步加劇。希臘需要推行規(guī)模達(dá)到135億歐元(175億美元)支出削減和稅務(wù)措施,同時(shí)還有一系列經(jīng)濟(jì)改革,由此才會(huì)讓歐盟及IMF貸款人感到放心,并得到救助資金以避免破產(chǎn)。

西班牙方面,一位政府消息人士周三對(duì)路透表示,首相拉霍伊認(rèn)為不需要急于為政府財(cái)政尋求援助，繼續(xù)對(duì)歐元構(gòu)成利空。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，歐元區(qū)9月失業(yè)率升至11.6%，創(chuàng)記錄高位，10月通脹率初值為2.5%，較9月的2.6%回落。維持歐元區(qū)四季度GDP可能進(jìn)一步惡化的觀點(diǎn)。

歐元：短期看空 中期看空

中國

10月份中國官方制造業(yè)PMI50.2，持平預(yù)期，創(chuàng)4個(gè)月新高，10月份匯豐制造業(yè)PMI終值49.5，創(chuàng)8個(gè)月新高。官方PMI環(huán)比反彈0.4（歷史同期均值為-1.43），而匯豐PMI終值也高于49.1的初值，兩個(gè)數(shù)據(jù)都表明經(jīng)濟(jì)四季度有望溫和回升。其中,新訂單指數(shù)是2012年5月以來首次回升至臨界點(diǎn)以上,表明制造業(yè)來自客戶的產(chǎn)品訂貨量由降轉(zhuǎn)升,市場(chǎng)需求有所好轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)表明經(jīng)濟(jì)已經(jīng)筑底企穩(wěn).新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、采購量指數(shù)繼續(xù)回升,反映企業(yè)去庫存活動(dòng)基本結(jié)束。從需求、供給、庫存及就業(yè)數(shù)據(jù)來看,政府推動(dòng)的基建投資帶動(dòng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)前景預(yù)期繼續(xù)好轉(zhuǎn),從而推動(dòng)需求、生產(chǎn)擴(kuò)張.但雇傭意愿依然偏弱及原材料依然去庫存,表明但整個(gè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行可能處于波谷位置,離穩(wěn)定擴(kuò)張尚有距離。

外需的不確定性仍是未來宏觀經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)。與中國PMI的明顯改善形成對(duì)比的是,全球其它經(jīng)濟(jì)體的10月PMI大多不太樂觀.Markit美國10月制造業(yè)PMI初值51.3,略遜于市場(chǎng)預(yù)估,日本則降至46.9,為18個(gè)月來最低,歐洲國家包括歐元區(qū)PMI均處于萎縮區(qū)間,且多遜于預(yù)期。

中國央行公開市場(chǎng)本周凈投放3,790億元人民幣,創(chuàng)單周紀(jì)錄新高.為緩解10月財(cái)政存款上繳高峰等造成的資金面困局。下周將有5330億元逆回購資金到期，而可用于對(duì)沖的到期正回購與央票總計(jì)僅100億元，因此下周已形成的自然資金凈回籠已高達(dá)5230億元。下周預(yù)計(jì)央行繼續(xù)通過逆回購提供流動(dòng)性，將小幅回籠資金。年內(nèi)降準(zhǔn)的窗口基本已經(jīng)關(guān)閉。

中共十七屆七中全會(huì)今日在北京召開，政策面依然暖風(fēng)頻吹：證監(jiān)會(huì)提十大監(jiān)管內(nèi)容治理IPO亂象，嚴(yán)堵業(yè)績(jī)操控；擬放寬證券公司自營投資范圍,銀行理財(cái)計(jì)劃、集合資金信托計(jì)劃,以及金融衍生品交易有望納入其中。此外，回購增持窗口打開，寶鋼國電率先行動(dòng)。

上市公司2012年三季報(bào)10月31日披露完畢，逾半數(shù)公司業(yè)績(jī)環(huán)比下滑。前三季度，2493家公司營業(yè)總收入同比增長(zhǎng)6%；合計(jì)凈利潤同比下降2.07%。市場(chǎng)前期以下跌方式消化業(yè)績(jī)利空，預(yù)計(jì)四季度上市公司業(yè)績(jī)回升的可能性較大。

預(yù)計(jì)11月中旬前市場(chǎng)仍延續(xù)反彈走勢(shì)，之后將面臨回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，短期偏好周期性行業(yè)。

A股：短期看多 中期謹(jǐn)慎看多

原油

歐債危機(jī)反復(fù)，美國打壓油價(jià)，戰(zhàn)爭(zhēng)概率小，全球經(jīng)濟(jì)探底

颶風(fēng)過后需求恢復(fù)，美國庫存繼續(xù)上升、北海油田恢復(fù)、凈多頭下降、月opec供應(yīng)高位略降、OPEC和EIA需求預(yù)估下調(diào)，美國月就業(yè)經(jīng)濟(jì)地產(chǎn)數(shù)據(jù)向好，全球新QE，奧巴馬連任預(yù)期，沙特欲打壓布油至100，歐債危機(jī)持續(xù)，中國經(jīng)濟(jì)探底，日本經(jīng)濟(jì)差，土敘關(guān)系緊張，中日關(guān)系緊張，伊朗制裁升級(jí)，以色列打伊朗概率小。

一周中性，一月中性

焦炭

需求淡季來臨，盈利維持產(chǎn)量上升，鋼價(jià)震蕩礦石漲壓焦價(jià)，焦煤漲

近日焦炭現(xiàn)貨漲、鋼微漲、礦石漲、現(xiàn)貨虧損減少、期現(xiàn)升水、焦煤漲、進(jìn)口焦煤盈利、上周鋼價(jià)跌1.1%、礦石跌1.8%、鋼鐵庫存跌、10月中旬鋼鐵日產(chǎn)量升至199，前值191、Q4日均鋼需求在170萬噸即可滿足7.5%的GDP需求，焦炭產(chǎn)能利用維持5成，焦煤國際現(xiàn)貨低于國內(nèi)Q3合同價(jià)。

近弱遠(yuǎn)強(qiáng)，1305所在5月是生鐵和粗鋼生產(chǎn)旺季，比1301強(qiáng)。一周中性，一月看空。

橡膠

（1）截至到10月31日，青島保稅區(qū)橡膠總庫存較10月15日增加17400噸至27.13萬噸。分品種來看，天膠增加12500噸；合成膠增加1600噸；復(fù)合膠增加3300噸。

（2）2009年~2011年，我國出口至歐盟的輪胎量占輪胎總出口量的比例分別為15.15%、16.31%、18.43%，11月1日開始?xì)W盟標(biāo)簽法開始實(shí)施，而中國一半以上的輪胎無法達(dá)標(biāo)，可能會(huì)對(duì)輪胎出口造成一定沖擊；

短期利空橡膠。

農(nóng)產(chǎn)品

美豆在連續(xù)下跌后小幅反彈收高。低位買盤、美元走軟及傳聞中國采購美豆、現(xiàn)貨堅(jiān)挺提振價(jià)格，但尾盤漲幅縮小，南美豐產(chǎn)預(yù)期繼續(xù)壓制價(jià)格。颶風(fēng)影響導(dǎo)致USDA周作物生長(zhǎng)報(bào)告推遲至周三公布。美豆收割率87%，美玉米收割率91%。美豆短期仍區(qū)間震蕩。

南美天氣成為炒作焦點(diǎn)。阿根廷羅薩里奧交易所預(yù)測(cè)阿根廷12/13年度大豆種植面積將達(dá)1950萬公頃，年比增加3.7%。但周二《油世界》指出持續(xù)降雨或?qū)⒁种瓢臀骱桶⒏⒎N植面積，2013年南美豐產(chǎn)的可能性降低。南美天氣對(duì)大豆面積和生長(zhǎng)的影響將成為未來行情能否突破的關(guān)鍵性因素！

油脂

棕櫚油

產(chǎn)量增加、庫存高企、消費(fèi)疲軟三大利空因素壓制棕櫚油價(jià)格反彈，維持看空。

豆油

南美天氣對(duì)播種進(jìn)度產(chǎn)生影響，短期對(duì)豆油有一定利多，但壓榨利潤近一步下滑和高庫存影響，豆油震蕩偏空。

軟商品

白糖

龐大的結(jié)轉(zhuǎn)庫存、巨大的進(jìn)口量和新榨季產(chǎn)量的大幅增產(chǎn)始終是壓制糖價(jià)的沉重壓力，中長(zhǎng)期來看，糖 價(jià)必定會(huì)回歸到供大于求的基本面上來。目前做空白糖最大的風(fēng)險(xiǎn)便是來自政策的風(fēng)險(xiǎn)，不過對(duì)于新榨季的收儲(chǔ)，我們應(yīng)該理性的分析判斷，不 宜期望過高，也不應(yīng)把操作依據(jù)建立在收儲(chǔ)傳聞的基礎(chǔ)之上。

逢高做空依然是主旋律，但是還是要謹(jǐn)防政策風(fēng)險(xiǎn)。

棉花

據(jù)USDA統(tǒng)計(jì)，截止10月28日，美棉新花吐絮率為96%，較前周增2個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為97%，近五年均值為95%；整體采摘率為50%，較前一周增加12個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為56%，近五年均值為47%，其中東南棉區(qū)阿拉巴馬和維吉尼亞分別為43%和45%，短線應(yīng)關(guān)注颶風(fēng)Sandy對(duì)東南棉區(qū)的影響。

維持短期中性、中期謹(jǐn)慎看多、近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的判斷。

金屬

螺紋鋼

數(shù)據(jù)顯示，構(gòu)成制造業(yè)10月PMI的5個(gè)分類指數(shù)普遍提升。最關(guān)鍵的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)均在50的臨界點(diǎn)以上。國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)中特別提到，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)（即鋼鐵行業(yè)）等行業(yè)生產(chǎn)量增長(zhǎng)，尤其是鋼鐵工業(yè)生產(chǎn)在連續(xù)3個(gè)月大幅下滑后，本月明顯回升；并且在新訂單指數(shù)中，鋼鐵行業(yè)市場(chǎng)需求也處于有所增長(zhǎng)的行業(yè)之列。

當(dāng)天由河北省冶金行業(yè)協(xié)會(huì)聯(lián)合我的鋼鐵網(wǎng)發(fā)布的河北鋼鐵PMI也顯示，10月份河北省鋼鐵行業(yè)PMI為52.5，環(huán)比增長(zhǎng)14.7，自該指數(shù)發(fā)布以來，首次回升到榮枯線以上，隨著需求回暖，鋼材價(jià)格上漲，河北省鋼鐵行業(yè)經(jīng)營環(huán)境開始改善。其中10月份的新訂單指數(shù)為55.1，環(huán)比增長(zhǎng)16.5，下游需求快速回升。

制造業(yè)PMI的回升，本身也意味著鋼鐵行業(yè)下游需求的好轉(zhuǎn)，不過，從PMI回升力度，以及各子行業(yè)表現(xiàn)看，鋼鐵下游行業(yè)恢復(fù)程度仍然有限。而在當(dāng)月分行業(yè)看各項(xiàng)指數(shù)，專用設(shè)備、金屬制品等主要用鋼行業(yè)的生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)繼續(xù)位于臨界點(diǎn)之下，顯示市場(chǎng)需求減少，生產(chǎn)量仍在回落。此外，原材料庫存指數(shù)繼續(xù)位于臨界點(diǎn)之下，顯示制造業(yè)仍處于去庫存階段。并且在整體原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)明顯回升的情況下，汽車、通用設(shè)備制造業(yè)等行業(yè)的原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)位于臨界點(diǎn)以下，表明這些主要用鋼行業(yè)采購意愿仍然有限。

銅

昨日消息面沒有明顯變化，今日公布中美官方制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)，從匯豐PMI的變化來看，中采PMI回升至50榮枯線上方，反映經(jīng)濟(jì)探底回升的趨勢(shì)。但逐步進(jìn)入淡季且?guī)齑鎵毫^大的現(xiàn)貨市場(chǎng)恐怕無法過于樂觀。預(yù)計(jì)銅價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩，提振幅度較小。

10月31日現(xiàn)銅貼水220—貼水100元/噸。據(jù)報(bào)道，滬期銅小幅反彈，10月最后交易日持貨商換現(xiàn)意愿強(qiáng)，現(xiàn)銅貼水?dāng)U大，市場(chǎng)供應(yīng)充裕，中間商青睞好銅，擇機(jī)入市，下游受抑資金，謹(jǐn)慎接貨，月末特征依然明顯。同時(shí)，最近的倫銅0-3月現(xiàn)貨升水5美元/噸，較前一日擴(kuò)大4.75美元/噸。

10月31日，倫銅庫存減少750噸至239775噸，回到今年8月10日以來的高點(diǎn)。最新的注銷倉單占庫存比微漲至17.38%，暗示后期庫存減速明顯放緩。上期所庫存結(jié)束連續(xù)兩周劇增之勢(shì)，微減3949噸至192761噸，仍為今年4月27日以來的新高。

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